Чтобы экономика страны динамично развивалась, властям нужно удерживать инфляцию в разумных пределах. Обычно эта задача лежит на Центробанке, а его главный инструмент в борьбе с ростом цен — ключевая ставка. Этот показатель определяет, сколько стоят деньги в экономике, и оказывает прямое влияние на условия ведения бизнеса. Поэтому компаниям, особенно малым и средним, обязательно нужно знать, как подстроиться под изменения в политике регулятора.
Разобраться в вопросах ключевой ставки мы попросили юристов, экономистов и экспертов по инвестициям:
- главного экономиста Т-Инвестиций Софью Донец;
- руководителя платформы «Инвестиции для бизнеса» от Т-Банка Виталия Волкова;
- руководителя образовательной программы «Экономика» РАНХиГС в Санкт-Петербурге Дмитрия Десятниченко;
- ведущего юриста компании «Легис Веритас» Диану Суворову.
Эксперты рассказали, как ставка влияет на капитал, продажи и развитие бизнеса и что делать, чтобы дела шли хорошо независимо от ее уровня.
В чем важность ключевой ставки
Один из главных источников ликвидности для коммерческих банков в России — кредиты ЦБ. Ключевая ставка отражает минимальный процент, под который регулятор готов выдавать им эти займы. Банки используют эти деньги, чтобы затем кредитовать компании и граждан. Поэтому в зависимости от уровня ставки деньги дорожают или дешевеют для всех участников экономики. Например, если банк должен заплатить ЦБ за кредит 10% годовых, он не станет давать вам в долг деньги по ставке 8%, иначе будет работать себе в убыток.
Вместе со стоимостью кредитов меняются и проценты по депозитам — они всегда немного отстают от ключевой ставки, так как банки пытаются занять у клиентов дешевле, чем у регулятора.
Чем выше стоимость денег в экономике, тем ниже спрос на товары и услуги, а значит, и инфляция, и наоборот — именно так ключевая ставка влияет на рост цен. Поэтому если цены растут слишком быстро, то регулятор поднимает ставку, а если инфляция устойчиво замедляется, он переходит к ее снижению. В 2015 году Банк России определил, что оптимальная для России — инфляция в 4% в год, и с тех пор регулирует ставку так, чтобы рост цен был близок к этому уровню. Если он будет выше, это будет замедлять экономический рост и ухудшать уровень жизни в стране. Рост цен ниже 4% тоже не очень полезен — в таких условиях компании и граждане накапливают долг и мало тратят.
Совет директоров Банка России собирается восемь раз в году, чтобы определить уровень ключевой ставки. Этому решению предшествует масштабный анализ экономической ситуации — но главным фактором для ЦБ всегда остается рост цен.
Во время экономических аномалий и кризисов регулятор может пересмотреть ставку внепланово. Например, так было 28 февраля 2022 года — ставка взлетела вдвое до рекордных за последнее десятилетие 20% — и 15 августа 2023 года. Оба раза решение было принято, чтобы избежать обесценивания рубля, которое всегда разгоняет рост цен.
Сейчас ЦБ проводит жесткую денежно-кредитную политику — то есть удерживает ставку на высоких уровнях. Почти год — с сентября 2022 года до июля 2023 — она оставалась неизменной на уровне 7,5%. Но затем курс рубля и инфляция стали выходить из-под контроля, и ЦБ начал длительный цикл повышения ставки. За последний год ее поднимали уже семь раз. В последний раз это случилось 13 сентября — ставка достигла 19%. Тогда регулятор дал понять, что это еще не предел, и намекнул на возможный дальнейший рост в октябре: все будет зависеть от динамики цен и инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
По мнению экспертов, в октябре ставка может вырасти еще на один процентный пункт. Следить за решениями ЦБ можно на его сайте или в телеграм-канале.
Как ключевая ставка влияет на бизнес
Ключевая ставка влияет сразу на несколько важных для бизнеса показателей:
- Ставки по кредитам.
- Ставки по депозитам и накопительным счетам.
- Доходность инвестиционных инструментов.
- Курс рубля.
Ставки по кредитам. Если ключевая ставка растет, занимать деньги у банков становится дороже, и наоборот. Например, во втором квартале 2023 года, когда ставка была еще относительно низкой, бизнесу выдавали займы в среднем под 9,5%, а в том же периоде 2024 года — уже под 15,9%.
Ставки по депозитам и накопительным счетам. Проценты по этим инструментам также двигаются в одном направлении с ключевой ставкой. Например, вслед за последним решением ЦБ 16 сентября Т-Банк повысил ставки по вкладам для бизнеса, и теперь максимальная доходность достигает 16,65% — ее можно получить, если разместить деньги на год. При этом для компаний с оборотом от 120 миллионов в год банк готов предложить индивидуальные условия.
Доходность инвестиционных инструментов. С повышением ставки также растет доходность облигаций — ценных бумаг, с помощью которых государство и бизнес занимают деньги у инвесторов. Кроме того, становятся выгоднее инструменты денежного рынка, где банки, другие финансовые организации и компании дают в долг деньги друг другу.
Курс рубля. На него динамика ключевой ставки влияет косвенно. Повышение ставки способствует укреплению рубля: бизнес и физлица продают валюту, чтобы переложить деньги в рублевые активы. Кроме того, с ростом ставки становится меньше спрос на импорт, а соответственно, и на валюту, и рубль дорожает. С понижением ставки все участники экономики начинают активнее интересоваться валютой, а рубль обесценивается.
Ключевая ставка также может оказывать существенное влияние и на показатели компании. Вот что меняется в первую очередь:
- Продажи. Если ставка растет, предприниматели вынуждены снижать бизнес-активность, а их работники меньше зарабатывают. Кроме того, в это время люди предпочитают не тратить деньги на покупки, а откладывать их под высокий процент. Все это негативно сказывается на уровне продаж большинства компаний. Напротив, если ЦБ снижает ставку, потребительские настроения улучшаются, и люди приобретают больше товаров и услуг.
- Рост бизнеса. При росте ставки самый удобный способ финансирования бизнеса — банковский кредит — становится менее доступным, и свободных денег становится меньше. Предприниматели вынуждены отказываться от вложений в новые проекты, масштабирование и модернизацию бизнеса. Кроме того, как и обычные граждане, многие предприниматели предпочитают положить деньги на депозит. При снижении ключевой ставки у предприятий появляется больше ресурсов на расширение бизнеса.
Этот тренд, как правило, дополнительно стимулируют позитивные экономические прогнозы: бизнес верит, что инвестиции в развитие дадут большую отдачу, чем вклад в банке.
Что делать, если ключевая ставка выросла
Если инфляция разогналась слишком сильно и дело идет к повышению ставки, эксперты и сам ЦБ обычно начинают говорить об этом заранее. Следите за новостями — тогда у вас получится вовремя скорректировать курс бизнеса, чтобы экономические изменения не застали вас врасплох.
Подготовка бизнеса к росту ставки включает два ключевых шага, рассказала главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец.
Во-первых, нужно ответить на вопрос, как это повышение повлияет на спрос на вашем рынке. Если ваш товар или услуга не относится к тем, что востребованы в любых условиях, и спрос в «плохие времена» может сильно просесть, это надо учесть в планах.
Во-вторых, нужно определить, насколько баланс вашей компании чувствителен к ставкам. Если долг значительный и оформлен по плавающей ставке, то есть меняется вместе с ключевой, пора готовиться к экономии, говорит Донец. Если нужно рефинансировать уже имеющийся кредит по фиксированной ставке, лучше сделать это до повышения «ключа», добавляет она. Некоторые эксперты также советуют делать закупки необходимого оборудования и комплектующих про запас.
Если ставка выросла, а вы не успели к этому подготовиться, не страшно. Несколько советов от экспертов помогут комфортно адаптироваться к новым условиям:
Проведите аудит задолженности компании. Повышение ставки делает обслуживание кредита дороже, если нужно рефинансировать погашающийся кредит, объясняет Донец. Нагрузка может вырасти и по уже существующим кредитам — в том случае, если они выданы по плавающим ставкам. Если есть свободные деньги, лучше выплатить всю сумму по таким займам досрочно. Плавающие ставки по кредиту стали популярны в последние годы, но на рынке по-прежнему широко доступны предложения с фиксированной ставкой — на них стоит обратить внимание, если ожидается дальнейшее повышение «ключа».
Если банк одобрил вам кредит до повышения ставки, уточните, актуальны ли предложенные условия. Банки знают, что деловая активность может снизиться, и могут предъявлять более строгие требования к клиентам, тщательнее анализировать бизнес-модель и рассчитывать риски банкротства.
При этом важно понимать — даже когда ставки растут, банковские кредиты остаются самым надежным и удобным способом пополнения капитала, и обойтись без них бизнесу зачастую невозможно, отмечают эксперты. Если вы понимаете, как заработать при помощи классического займа в банке больше, чем вы на него потратите, не стоит обращаться к непривычным и рискованным источникам финансирования.
Положите свободные деньги на депозит или вложитесь в доходные инвестиционные инструменты. Депозиты — выгодный вариант размещения средств при высокой ставке. Но вклад предполагает заморозку средств на длительный срок, а потому подходит не для всех. Если бизнес хочет разместить свободную ликвидность на короткий срок без вывода из оборота, ему подойдет биржевой овернайт, говорит руководитель платформы «Инвестиции для бизнеса» от Т-Банка Виталий Волков. С учетом конъюнктуры на рынке компании все чаще обращают внимание на такие инструменты, как биржевой овернайт и облигации с плавающим и фиксированным купоном.
С помощью биржевого овернайта, его еще называют сделками РЕПО с КСУ, компании-инвесторы могут разместить свободные деньги на бирже под определенный процент, а финансовые организации — занять их под залог своих ценных бумаг. С технической точки зрения это работает как кредит под залог ценных бумаг, где гарантом исполнения сделки и возврата вложенных средств является центральный контрагент — Национальный клиринговый центр, НКЦ, объясняет Волков.
Звучит сложно, а работает на деле достаточно просто: компания, у которой есть свободные деньги на конец дня, размещает их на бирже вечером и утром получает обратно с процентом, который часто выше ключевой ставки. При этом риски у этого инструмента не выше, чем у обычного депозита, потому что гарантом возврата денег выступает центральный контрагент. Инструмент привлекателен тем, что позволяет не «морозить» средства на длительный срок, как в случае с депозитом, отметила Донец. Клиенты платформы «Инвестиции для бизнеса» говорят, что размещение свободной ликвидности на биржевом овернайте помогает им покрывать некоторые статьи расходов компании, такие как оплата аренды и ЖКУ, добавил Волков.
Большую популярность среди компаний-инвесторов приобретают корпоративные облигации с плавающим купоном, или флоатеры, доходность которых привязана к ключевой ставке, продолжил он. Такие бумаги предполагают доход «КС + 1—3%», что позволяет инвесторам защититься от ценовых колебаний облигаций и диверсифицировать портфель. Сейчас рынок предлагает широкий выбор флоатеров от надежных эмитентов с высоким кредитным рейтингом.
Флоатеры особенно актуальны, когда ожидается дальнейшее повышение «ключа», рассказал Волков. Если прогнозируется понижение ставки, стоит обратить внимание на долгосрочные облигации с фиксированным купоном — они позволят зафиксировать текущие высокие ставки на длительный срок.
Учтите влияние ключевой ставки на ваши платежи государству. Государство учитывает уровень ключевой ставки при расчете налогов и некоторых штрафов, связанных с нарушениями налоговых обязательств и трудового законодательства, рассказала ведущий юрист компании «Легис Веритас» Диана Суворова. От ставки зависят:
- пени за просрочки по налоговым платежам и страховым взносам — их размер определяется исходя из 1/300 ставки за каждый день просрочки;
- компенсации за задержки зарплат — работодатели должны выплачивать 1/150 от ключевой ставки от невыплаченной зарплаты за каждый день опоздания.
Кроме того, от ставки часто зависят финансовые санкции за нарушение условий договоров между контрагентами, добавила Суворова. В них могут включать положения о начислении процентов за пользование чужими денежными средствами, которые рассчитываются на основе ключевой ставки.
Рассмотрите альтернативные источники финансирования. Когда кредиты становятся слишком дорогими, можно рассмотреть другие способы финансирования бизнеса. Например, обратиться к инвесторам и привлечь деньги через краудфандинг или выпустить цифровые финансовые активы, ЦФА, на денежные требования.
Первый способ — это сбор средств на конкретную бизнес-цель на специальных площадках. По сути это предпродажа продукта, который пока не произведен. Второй вариант — цифровой аналог облигаций, выпустить который в разы проще и дешевле. Привлечение средств на фондовом рынке через акции и долговые бумаги пока недоступно для большинства компаний малого бизнеса, хотя активно обсуждается расширение инструментария рынка в этой области, отмечает Донец.
При этом банковский кредит остается одним из основных надежных источников финансирования, констатирует экономист. Развитие сервисов делает обслуживание удобнее, а построение устойчивых отношений с банком делает привлечение денег выгоднее, объясняет она. Кредитование за пределами банковского сектора — это пока серая зона, где рисков больше, чем плюсов.
Что делать, когда ставка начнет снижаться
Сейчас Россия находится в фазе ужесточения денежно-кредитной политики, и, возможно, пик ставки еще не пройден, говорит Донец. Но повышение инфляции и рост ставок — циклическое явление и не может продолжаться вечно. По мнению Донец, уже на горизонте года стоит ожидать разворота ставки в сторону снижения, и скорость этой динамики еще может удивить, как это уже бывало в предыдущих циклах.
Снижение ставок — это хорошая новость для экономики. Бизнесу оно в первую очередь дает надежду на сохранение устойчивого спроса, объяснила экономист. При снижении ставки физлица и бизнес чаще берут кредиты и займы, возрастает потребление товаров и услуг, и компании получают возможность повышать цены и наращивать производство. Поэтому, когда ставки опускаются, важно не упустить момент для активного развития бизнеса.
Смягчение денежно-кредитной политики — это также время для рефинансирования кредитов, отметил Десятниченко. Он считает весьма вероятным сценарий снижения ключевой ставки уже во второй половине 2025 года, поэтому советует брать у банков кредит по плавающей ставке. Такая ставка невыгодна лишь тогда, когда Банк России сохраняет жесткую риторику и «ключ» постоянно растет — а в цикле снижения такой кредит брать разумно.
Если вы хотите взять кредит по фиксированной ставке, лучшим вариантом будут краткосрочные займы на 6—12 месяцев, советует экономист. За это время ЦБ, скорее всего, успеет сделать как минимум один шаг в цикле снижения ставки, и новый кредит под следующий операционный цикл бизнеса вы сможете оформить уже по сниженной ставке.
Главное
- Ключевая ставка — главное орудие ЦБ в борьбе с инфляцией. Если цены растут слишком быстро, регулятор поднимает ставку, а если инфляция устойчиво замедляется — переходит к ее снижению. Сейчас ставка на высоком по историческим меркам уровне — 19%.
- Ключевая ставка определяет, под какой процент обычные банки могут занять деньги у ЦБ. Банкам надо зарабатывать, и вместе с динамикой «ключа» они повышают или снижают ставки по кредитам и вкладам для своих клиентов — в том числе и для бизнеса. Таким образом, ставка определяет, насколько дорогим для компаний будет внешнее финансирование.
- Для бизнеса высокая ключевая ставка также означает более низкие продажи и медленное развитие: деньги в экономике дорожают, спрос на товары и услуги падает. Поэтому если инфляция разгоняется слишком быстро, эксперты советуют подготовиться к росту «ключа» заранее.
- В период повышения ставок внимательно следите за уровнем спроса в вашей отрасли и сокращайте долг компании. Можно также воспользоваться поддержкой от государства, разместить свои деньги на депозите или вложиться в доходные инвестиционные инструменты.
- Экономика циклична, и ставка не может оставаться на повышенном уровне слишком долгое время. По прогнозам экспертов, уже в следующем году она начнет снижаться — в этот момент не забудьте рефинансировать кредиты и начните вкладываться в рост компании.
Ждете снижения ключевой ставки?